XM交易资讯：岚图“借东风”，5个月叩开港股大门

从递表到挂牌交易，历时5个多月，岚图汽车（HK7489）叩开了港股大门。

3月19日，股票代码为7489.HK的岚图汽车（HK7489）正式登陆港交所，成为“央国企高端新能源（850101）第一股”。岚图汽车（HK7489）董事长、党委书记卢放上午发了一条朋友圈说，“新起点，新征程！不忘初心，牢记使命！继续奋斗！”3月19日开盘，岚图汽车（HK7489）股价报7.5港元/股。

就在前一天，3月18日收盘后，其母公司东风汽车集团股份有限公司（简称“东风集团股份”）正式结束了在港股长达20年的上市历程。这场“子上市、母退市”的资本运作，以“介绍上市+私有化”组合模式完成了一次腾笼换鸟，最终以岚图汽车（HK7489）挂牌上市落下帷幕。

对岚图汽车（HK7489）而言，港股上市远非一次简单的资本挂牌，而是一场全新赛事的启幕：实现销量规模化突破等问题，仍是其亟待破解的挑战。

东风系“腾笼换鸟”，岚图火速通关港交所

与常规IPO（首次公开募股）“发行新股、募资上市”的路径不同，岚图汽车（HK7489）是以介绍方式于联交所主板上市，核心特征是“只挂牌、不发股、不融资”，也就是上市全程不发行新股，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。岚图汽车（HK7489）拿到港股的上市席位与独立资本运作平台。

时间回到2025年8月22日，东风集团股份在停牌10天后释放了重磅消息：子公司岚图汽车（HK7489）以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化退市。

2025年10月，岚图汽车（HK7489）递交港股上市申请，到2026年2月11日获得香港联交所原则性同意，仅用4个月时间，完成发改委、商务部、外管局、证监会等多部门多层级的前置审批。

实际上，岚图汽车（HK7489）独立上市早有端倪。早在2021年6月，卢放就首次宣布岚图汽车（HK7489）将成立独立法人公司，同时启动员工持股计划，并明确表示“广泛利用资本市场平台”。此后，岚图汽车（HK7489）曾多次公开讨论IPO可能性。2025年上海车展期间，卢放也对外表示岚图汽车（HK7489）的上市在有序推动中。

2025年7月，东风集团股份及东风资产管理与岚图汽车（HK7489）及其他股东订立增资协议。值得一提的是，岚图汽车（HK7489）原股东赣锋锂业（002460）和东风交银产业基金同步退出，此举被解读为产业资本退场，清理非核心股东。

迈入盈利“俱乐部”

与其他车企上市不同，成熟的财务数据是岚图汽车（HK7489）港股上市的核心支撑。

招股说明书显示，2021年6月，岚图汽车（HK7489）推出首款车型岚图FREE系列，目前已有5款新能源汽车（885431）系列。2023年-2025年，岚图汽车（HK7489）的销量分别为50285辆、80116辆、150169辆。

销量的增长让岚图汽车（HK7489）实现了业绩的改善。2023年-2025年，岚图汽车（HK7489）营收分别为127.49亿元、193.6亿元及348.6亿元。岚图汽车（HK7489）的净亏损不断收窄，2023年和2024年净亏损分别为14.96亿元和0.9亿元，并在2024年第四季度实现单季度盈利。2025年，岚图汽车（HK7489）净利润首次转正，实现净利润10.2亿元。

卢放曾说，只有正向的利润才能保证企业的发展，才能持续为用户提供服务和保障。企业不能总靠“输血”或“放血”式发展，只有回到自我“造血”发展，回归到产业发展的正确逻辑、规律上来，企业才能更好地生存。

招股说明书中也透露出“硬币的另一面”。2025年岚图汽车（HK7489）政府相关补助达10.8亿元，补助金额超过当期归母净利润。另外，销售投入占比逐年下降，但仍处于相对高位。2023年-2025年销售费用率分别为22.4%、19.4%和15.3%，持续高企的销售费用大幅摊薄了公司利润。

当前新能源汽车（885431）市场竞争激烈，传统车企加速布局，包括岚图汽车（HK7489）在内的“创二代”、新势力都面临更大的竞争压力。中企资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，赴港上市不仅能够拓宽融资渠道，更能借助全球化战略的推进，提升知名度。岚图汽车（HK7489）独立上市后，将以清晰的独立估值成为更具吸引力的投资标的，预计实现估值逻辑切换 。

仍面临提升销量规模等挑战

成功叩开资本市场大门的岚图汽车（HK7489），仍面临多重挑战。

从销量规模来看，2025年岚图汽车（HK7489）全年交付150169辆，与头部品牌仍有差距。产品结构上，相对依赖岚图梦想家一款车型。2025年岚图梦想家销量为76045辆，在总销量中的占比约为50.6%；而岚图FREE系列、泰山、追光系列和知音系列四款车型销量贡献不足半数。需要培育更多增长点，高端定位与规模化扩张的矛盾也是岚图汽车（HK7489）当前亟须解决的关键课题。

“华为”是高频出现在岚图汽车（HK7489）招股说明书的词，岚图汽车（HK7489）“全面拥抱华为”意图打造更多爆款产品。不过，岚图汽车（HK7489）对华为并不具有唯一性。除“五界”之外，华为又联合广汽（HK2238）和东风推出启境和奕境“两境”。乾崑智驾或鸿蒙座舱方案已落地14家车企的33款量产车型。如何构建差异化的核心竞争力，亦是岚图必须回答的考题。

招股说明书中，岚图汽车（HK7489）提及拓展产品矩阵，持续打造爆款，计划未来每年推出1-3款车型，预计到2026年底拥有6-9款车型。

港股上市并非终点而是起点，这场资本市场的“成人礼”后，岚图汽车（HK7489）的真正考验才刚刚开始。资本聚光灯下，不仅要证明自己“单飞”的能力，更要在这场没有终点的马拉松中将上市的“野心”落为市场的“地位”。