XM交易资讯：18万个智能零售柜年营收20亿元，80后清华学霸赴港IPO，顺丰孵化、软银系入股

超18万台卖零食饮料的智能零售柜，撑起了一个IPO。

6月10日，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（下称“丰宜科技”）正式向港交所递交招股说明书。

成立于2017年的丰宜科技，旗下拥有智能零售柜品牌“丰e足食”。所谓智能零售柜，是一种提供“扫码开门、关门自动结算”服务的新兴零售业态。

向饮料、零食企业采购商品，再通过智能零售柜销售给终端消费（883434）者，是丰宜科技的核心商业模式。招股书显示，2025年，饮料、零食和速食食品分别占其商品交易总额（GMV）的66.9%、14.6%和14.0%，上述产品的平均售价区间为3.7元至5.4元。

2023年至2025年，丰宜科技营收分别为12.44亿元、16.52亿元和20.09亿元，复合年增长率达27.1%。同期，公司约99%的收入来自智能零售柜商品销售，毛利率分别为52.4%、54.0%和55.8%；年内利润分别为6848.9万元、-1725.8万元与-3722.0万元。经调整净利润分别为1.01亿元、0.77亿元和1.19亿元。

弗若斯特沙利文数据显示，按2025年智能零售柜保有量及GMV计算，丰宜科技为中国最大智能零售柜运营商。截至2025年底，公司拥有18.4万台智能零售柜，市场份额达21.5%；GMV约23亿元，对应市场份额为11.5%。

顺丰系孵化，软银系是大股东

支撑业绩增长的，是丰宜科技持续扩张的点位网络。

2023年至2025年，丰宜科技点位数量由10.6万个增长至18.4万个。截至2025年末，二线城市点位占比超过七成。从场景分布看，办公及工业场所、酒店公寓等商业场所，以及物流仓储设施分别占点位的55.7%、18.3%和11.0%。

和同样在冲击港股上市的丰巢一样，丰宜科技也具有顺丰系背景。

2017年11月，丰宜科技作为顺丰控股（002352）（002352.SZ）附属公司成立。而丰宜科技董事长、执行董事兼首席执行官单新宁，以及执行董事兼名誉主席袁升彪，均拥有顺丰系履历。其中，现年38岁的单新宁毕业于清华大学，曾先后担任顺丰速运客户部营销经理、顺丰控股（002352）战略管理副总监；袁升彪则曾任顺丰控股（002352）跨境电商（885642）处负责人。

除了顺丰背景，丰宜科技也吸引了多家知名投资机构入股。

2021年以来，丰宜科技陆续完成多轮融资。原孵化方顺丰系也在此过程中逐步退出，并于2024 年彻底离场。目前，通过直接及间接持股以及投票权委托安排，单新宁控制公司43.28%的投票权。SV Ample Life Limited、天津远瞩以及FIF X三个持股平台持股26.6%股份，上述三个持股平台的最终实益拥有人均为日本软银集团掌舵人孙正义的弟弟孙泰藏。

此外，衡阳市国资背景的衡阳财信、衡阳弘湘合计持股8.82%；中金公司（HK3908）通过中金文化、厦门金辰合计持股8.40%；深圳国资旗下深创投（885413）直接及间接持股5.32%；知名经济学家厉以宁之子厉伟旗下的松禾智联持股4.14%。

和农夫山泉们的冰柜抢生意，胜算几何？

招股书显示，扩大点位网络、优化供应链以及试点海外扩张，是丰宜科技未来的发展重点。

根据弗若斯特沙利文预测，中国内地智能零售柜总数将从2025年的85.53万台增至2030年的350.66万台。其中，丰宜科技重点布局的轻场景市场，将从42.44万台增长至229.67万台。

不过，市场空间广阔并不意味着增长之路会是坦途。

丰宜科技的大部分点位布局在中小企业经营场所，而中小企业受宏观经济波动影响更大，生命周期（883436）普遍较短，搬迁、停业等情况较为常见，这将直接影响点位稳定性。

与此同时，传统自动售货机运营商、新兴智能零售柜企业，以及农夫山泉（HK9633）、元气森林等布局自营零售柜的消费（883434）品牌，也在与丰宜科技争夺有限的点位和客流资源。

更大的挑战则来自零售行业日趋激烈的价格竞争。招股书显示，外卖平台、折扣零食店和传统便利店发起的补贴促销及价格战，正持续压缩智能零售柜业态的竞争优势，并可能对销量表现带来波动。

事实上，丰宜科技在单柜产出效率上，已经被同行拉开了一个身位。

招股书显示，2025年，按智能零售柜保有量计算，丰宜科技以18.4万台的规模占据21.5% 的市场份额，是行业第一；同为智能零售柜运营商的友宝在线（HK2429），规模为4.97万台，市占率5.8%，位列第二。从保有量上看，丰宜科技的柜机规模约为友宝在线（HK2429）的3.7倍。

但在按商品交易总额（GMV）计算的市场份额上，丰宜科技的领先优势大幅收窄。2025年，丰宜科技的GMV为23亿元，市占率11.5%；友宝在线（HK2429）的GMV约为16亿元，市占率7.7%。丰宜的GMV仅为友宝在线（HK2429）的1.4倍。

也就是说，丰宜科技的核心优势是规模与覆盖，但单柜产出效率低于同行。从长期看，这种“重规模、轻效率”的模式，或许会直接影响其盈利能力，也将构成市场对其商业模式的核心质疑点。