XM交易资讯：芯天下再度递表，一季度净利是去年全年近三倍，曾因信披违规遭警示

7月10日，芯天下技术股份有限公司（简称“芯天下”）向港交所主板递交上市申请，广发证券（HK1776）和中信证券（HK6030）为其联席保荐人。

这已是这家存储芯片（886042）企业近年第三次冲击公开资本市场。

今年1月9日，芯天下首次向港交所提交招股书，后因6个月有效期届满自动失效；回溯更早的资本化路径，芯天下曾于2022年闯关深交所创业板，但最终在2023年12月主动撤回申请材料，深交所随即终止其IPO审核。

值得一提的，创业板IPO终止背后，芯天下还存在信息披露合规瑕疵。

2024年1月，芯天下收到深交所下发的监管函，其中指出，芯天下招股说明书（上会稿）等信息披露文件中披露的2022年度预计业绩与实际业绩差异较大，相关信息披露未做到真实、准确、完整，违反了《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》相关规定。深交所决定对芯天下采取书面警示的自律监管措施。

芯天下成立于2014年，专注于代码型闪存芯片的研发、设计和销售。根据灼识咨询报告，按2025年销售额计，芯天下代码型闪存芯片在全球无晶圆厂企业中排名第五。

业绩方面，2023年度、2024年度、2025年度、2026年一季度（下称“报告期”），芯天下分别实现收入约6.63亿元、4.42亿元、5.19亿元、2.24亿元，年内利润-1402.6万元、-3713.6万元、2721.6万元、7588.9万元。

与盈利修复同步的是毛利率的提升，报告期芯天下综合毛利率分别为15.5%、14.0%、22.8%、55.6%。

盈利数据改善的同时，芯天下的经营基本面仍存在多项风险隐患。

其一为经营现金流持续承压。

2025年、2026年一季度，芯天下经营活动所得现金净额分别为5536万元、-4542.6万元。芯天下在招股书中明确提示，未来可能持续出现经营活动净现金流出；若无法维持充足营运资金，或未能获取足额融资覆盖资本需求，公司日常运营、款项支付及资本开支计划均可能受阻，进而对业务、经营业绩、财务状况及发展前景造成重大不利影响。

其二是客户集中度偏高且依赖度回升。

报告期各期，芯天下来自前五大客户的收入分别为3.1亿元、1.95亿元、2.06亿元、1.18亿元，分别占公司总收入的46.8%、44.1%、39.7%、52.8%。其中，来自最大客户的收入分别占公司总收入的10.4%、14.8%、15.3%、21.3%。

其三为应收账款回款风险。

报告期各期末，芯天下贸易应收款项分别为9260万元、6250万元、7240万元、1.03亿元，贸易应收款项周转天数分别为39天、61天、45天、57天。芯天下提示称，倘若公司的客户信誉恶化，或大量客户因任何原因未能全数结清其应收账款，公司可能会招致减值亏损，而经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。此外，公司客户可能有延迟付款的风险，付款期限超过其各自的信贷期，继而亦可能导致减值亏损拨备。

本次赴港递表的关键节点，芯天下早期股东的密集减持动作同样值得关注。

机构股东方面，上海国投于2025年 9-11月分四笔将所持公司股份全部转让给天水华天、深圳芯港通、启重顶源，转让价格区间为每股16.02-16.20元，合计回笼资金约1.5亿元。该机构七年前的初始投入约为1.5亿元，若不计资金成本，本次退出基本为原价离场。

深创投（885413）系股东也同步出手，深圳罗湖红土已完成全部清仓，将170万股转让给趣合新芯；深圳红土星河、深圳创投（885413）则实施了部分减持。

自然人股东层面，公司实控人龙冬庆于2025年8月向天水华天转让160万股，套现约2560万元；成立时即持股30%的初始股东沈月，于2025年10月向深圳泰科源转让92.59万股，套现约1500万元，目前仍持有公司9.3% 股份。